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【申万宏源电子】电子行业2019中报回顾

发布时间:2019-09-07 11:36:40 点击量:

 2019Q2,SW电子行业营收额5,097亿元,同比增速进一步下探至8%,继2018Q4之后再度创2012Q2以来最低季度增速。2018Q4,SW电子行业合并营收同比增速9%,2019Q1同比增速12.4%,2019Q2同比增速8%,在28个SW一级行业中位列第12位。

19Q2净利润温和复苏。2018Q4,SW电子行业实现单季归母净利润14.86亿元,为2013年以来最低季度合并归母净利润,同比下降69%;单季扣非净利润-66.10亿元。2019Q1,SW电子行业归母净利润同比下降12%,为2013年以来最低Q1同比增速;扣非净利润同比增速6%。2019Q2 ,SW电子行业实现单季归母净利润230.72亿,同比增长3%,终结连续4季度同比下降趋势;单季扣非净利润180.46亿,同比小幅下降1%,整体已处于企稳回升态势。

Q2盈利能力小幅回升。19Q2 SW电子板块毛利率环比Q2提升0.7%,同比18Q2仍下降2.6%,营业利润率、净利率均同步环比小幅回升,虽仍处于历史相对低位,但已出现企稳迹象,后续有望持续改善。19Q2营业利润率环比提升0.46%至4.82%,Q2净利润率环比提升0.51%至4.11%。

板块间分化较为明显。2019Q2电子行业营收同比增速排名前三的子行业分别为电子零部件制造、光学元件、电子系统组装,营收增速分别达到25%、20%、15%。2019Q2净利润同比增速排名前三的子行业分别为电子零部件制造、印刷电路板、显示器件(主要受部分公司非经常性收益影响),净利润同比增速分别达到104%、30%、29%。

高景气度领域个股持续超预期。在上半年整体电子行业处于相对低估的情况下,为数不多的部分高景气子领域交出了颇为亮眼的业绩。随着5G基础设施建设的大规模推进,5G基站、服务器PCB景气度大幅上扬,同时带动上游高频高速覆铜板需求高增,相关龙头企业沪电股份(26.880, -0.41, -1.50%)、深南电路(141.200, 0.93, 0.66%)、生益科技(25.670, -0.63, -2.40%)Q2均有超预期表现。此外,屏下指纹作为智能手机存量竞争格局下的重要技术革新,正逐步导入到各大品牌主力机型中,屏下指纹IC设计龙头汇顶科技(189.440, -7.61, -3.86%)业绩呈现逐季加速态势。

建议关注景气上扬子板块及优质个股的投资机会。5G板块自2018H2以来逐步孵化,建议积极关注具有长期投资逻辑的个股立讯精密(25.630, 0.09, 0.35%)、沪电股份、深南电路、生益科技;消费电子领域,手机品牌博弈加强,竞争格局存不确定性,TWS耳机、智能手表等可穿戴受消费市场追捧,建议关注立讯精密、歌尔股份(14.690, -0.18, -1.21%)、环旭电子(14.190, 0.06, 0.42%)等个股;屏下指纹识别持续高景气,随着下半年传统旗舰机型密集发布,屏下指纹出货量有望延续高增,建议关注汇顶科技;LED、半导体周期属性较强,建议关注具有长期竞争力、周期触底的三安光电(11.800, 0.14, 1.20%),基本面改善的长电科技(17.310, 0.26, 1.52%)、闻泰科技(66.140, -0.78, -1.17%)。

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